藏格矿业归母净利润15.82 亿元,同比增长722.7%

2022-09-22 15:16:46 文章来源:网络

公司发布2022上半年**报,上半年实现营收35.10亿元,同比增长218.53%;归母净利润23.97亿元,同比增长438.01%。2022Q2公司实现营收22.24亿元,同比增长230.75%,归母净利润15.82亿元,同比增长722.7%。

氯化钾:(1)量:2022H1公司氯化钾产量为45.94万吨,销量为49.41万吨。2022Q2公司氯化钾产量为27.88万吨,销量为28.51万吨。(2)价:2022H1公司氯化钾的售价预计为3972.3元/吨(含税),2022Q2售价约为4355.2元/吨(含税)。(3)成本:2022H1氯化钾成本为980元/吨,2022Q2成本预计为1015元/吨。

碳酸锂:(1)量:2022H1碳酸锂产量为4770吨,销量为4807吨,。2022Q2碳酸锂产量为3015吨,销量为2654吨。(2)价:2022H1碳酸锂的售价约为39.82万元/吨(含税),2022Q2售价约为45.52万元/吨(含税)。(3)成本:2022H1碳酸锂成本为3.34万元/吨,2022Q2成本约为2.73万元/吨。

积极布局锂资源资源+技术优势,公司成长有保障。公司现有察尔汗盐湖、大浪滩盐湖和麻米措盐湖三座锂盐资源,锂资源储量超过392万吨。此外公司通过认购超级资源**份有限公司定向增发**份,增发后持有该公司19.47%**份,目的在于更快地推进阿根廷LagunaVerde盐湖锂项目的开发、建设,实施新能源产业的综合布局。

巨龙矿山投资**3.45亿元,扩产后铜权益产能5.6万吨。截至目前公司持有巨龙铜业30.78%的**权,2022年半年度取得投资**3.45亿元、占公司利润总额的12.34%。下半年,巨龙铜业计划将知不拉铜多金属矿扩产,计划2022年9月份建成,达产后年产铜约2.2万吨;将巨龙铜多金属矿生产规模由10万吨/日改扩建为15万吨/日,计划2022年底建成投产,达产后年产铜约16万吨左右。届时藏格权益产能将达到5.6万吨,投资**十分可观。

盈利预测与估值

预计2022/2023/2024年公司归母净利润为52.1/56.9/66.7亿元,对应EPS为3.30/3.60/4.22元,对应PE为10.2/9.3/8.0倍,考虑同行水平给予9-12倍估值,对应目标价为32.4-43.2元。首次覆盖,给予“推荐”评级

卓易信息主营业务为研发销售固件与云**产品。公司是云计算设备核心固件研发国内领跑者,是国内少数同时掌握X86、ARM、MIPS等多架构BIOS技术及BMC固件开发厂商之一,其中X86BIOS技术是英特尔****大陆**,全球四家之一的独立供应商。历经14年积累沉淀,公司现已成为国内固件领域龙头企业。

公司营收总体高速增长,21年净利润达0.42亿元。云计算设备核心固件业务、云服务业务为公司主营业务,20-21年两者毛利润合计占比达98%以上。公司21年固件业务**大幅增长,推动公司营收达2.37亿,同比增长19.25%。近几年公司固件毛利率均超过50%,考虑到固件业务营收高增,占比持续提升,我们认为公司盈利结构有望持续改善。

全球固件市场规模或超百亿,信创浪潮下**市场规模有望加速提升。

基于IDC数据,我们测算21年X86架构的服务器固件市场规模达39.3亿元,PC固件市场规模达49.5亿元。此外,根据Gartner预测,2020年全球IoT设备数量约250亿台。因此,下游设备的广阔前景促使固件市场规模或超百亿。考虑到**产业数字化升级需求,叠加国产化趋势,我们认为国产固件市场规模有望加速提升。

卓易信息前瞻合作国产芯片厂商,已完成主流国产芯片全适配。2007年起,公司开始与长城、华为、曙光、兆芯等头部**件制造商合作,共同推动芯片的国产化进展。目前是市场上较为稀缺的完成所有主流国产芯片适配开发的固件厂商。

公司固件产品销售毛利率维持在80%+,信创浪潮下综合毛利率大幅提升可期。盈利能力强劲的云计算设备核心固件销售业务加速增长,我们认为影响主要在两个方面,1)考虑到固件销售主要面向的客户**体为国产**件厂商,随着国产服务器的出货量加速提升,卓易信息的固件销售额与公司综合毛利率都有望持续攀升;2)公司固件产品逐步具备一定市场认可度,商业化能力凸显,向全球输出成熟产品可期。

盈利预测:我们预计公司2022~2024年营业**分别为2.98/4.19/5.95亿元,同比增长25.85%、40.75%、41.97%;毛利率分别为55.69%、59.55%、65.01%,归母净利润分别为0.57/0.87/1.56亿元,同比增长35.11%/53.02%/78.56%,对应P/E61.02/39.88/22.33倍。考虑公司正处于业务加速扩张阶段,我们给予公司2023年50倍PE,对应目标价50.11元,首次覆盖,给予“买入”评级。

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