华友钴业订单金额有想象空间,未来发展可期

2022-09-23 07:16:05 文章来源:网络

公司控**子公司华友新能源科技(衢州)有限公司、华友(香港)有限公司与Tesla,Inc.以及特斯拉(上海)有限公司(以下合称“特斯拉”)签订了《ProductionPricingAgreement》,约定拟于2022年7月1日至2025年12月31日期间向特斯拉供应电池材料三元前驱体产品。

分析

公司新能源一体化战略两步兑现,**步重点项目落地、新能源业绩高增,已在2022年二季度开始兑现,第二步终端产品放量/大订单证明产品力,一体化综合竞争力体现,此次特斯拉订单为催化。

此次与特斯拉订单需上董事会表决,订单金额有想象空间,考虑特斯拉规划、现有供应商和公司订单体量,放量后份额有望前列。

公司2018年以来加速新能源一体化业务开拓,自身项目左侧布局,吸引全球顶尖玩家合作,资源端与Vale、青山等合作,材料端与LG、浦项、容百、当升等合作,客户涵盖全球顶尖电池厂LG、孚能等,战略合作老牌和新兴车企霸主特斯拉、大众、福特等,合作范围涉及资源**炼、材料生产、材料采购以及回收循环等锂电产业链全流程闭环,产业链矩阵已是全球顶尖,价值兑现确定**较强。

投资建议

预计公司2022年至2023年实现归母净利57亿元和104亿元,对应当前**价PE24和13倍。

凯莱英发布2022年度上半年业绩预告。公司2022上半年预计实现营收47.91亿元-50.58亿元,同比增长172.18%-187.37%;实现归母净利润16.44亿元-17.43亿元,同比增长282.99%-305.97%;实现归母扣非净利润16.19亿元-17.14亿元,同比增长359.24%-386.31%。

Q2单季度,预计实现营收27.29亿元-29.96亿元,同比增长177.64%-204.83%;归母净利润11.45-12.44亿元,同比增长316.33%-352.21%;归母扣非净利润11.33-12.28亿元,同比增长407.68%-450.45%。

2022年7月14日,前沿生物宣布与公司签订《战略合作协议》,就在研抗新冠肺炎病毒3CL蛋白酶抑制剂FB2001(福布特韦)原料药在研发、生产、注册等方面建立战略合作关系。

观点:业绩大超预期,大订单拉动盈利能力提升,新业务持续快速增长公司上半年**增长172.18%-187.37%符合预期。由于大订单的拉动,公司整体**呈现高增长态势。我们预计公司大订单在上半年持续交付,扣除之后上半年常规业务**仍有25%-30%的增长,常规业务的高增长略超预期。公司上半年新兴业务板块增速150%,势头强劲。公司上半年利润282.99%-305.97%增长超预期。按中值计算,公司上半年的净利润率34.3%,Q2净利润率高达40%以上。其中主要是大订单稳态生产之后盈利能力提升,规模效应叠加技术驱动的带动显现,同时Q2汇率波动有一定正向影响。

下半年我们预计公司依旧将维持强劲增长态势。一方面大订单稳态之后,对于产能的占用将逐步下降,可以腾出更多**力去拓展常规业务。另一方面新业务呈现超高速增长的态势。前沿生物公告与凯莱英签订《战略合作协议》,进一步体现了公司的技术能力。

关于大订单,公司在2021年11月-2022年2月接连签订重大订单总额达93亿元,小分子CDMO服务能力实力彰显。大订单体现了公司的技术能力以及海外大药企对于公司的认可,大订单的持续确认为公司带来可观的**和利润现金流,也会提升公司的品牌影响力,也将助力公司后续新兴业务的拓展和投入。

盈利预测与估值。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为25.16亿元、26.94亿元、32.97亿元,同比增长分别为135.3%,7.0%、22.4%,对应PE分别为28X,27X,22X。未来几年公司有望随着商业化项目的增多业绩呈现高速增长,后劲十足,我们长期看好公司发展,维持“买入”评级。

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